買収成功のカギ｜Vol.202 | M&A BANK

買収を失敗させないために一番大事なこと

島袋
今回も春日さんに来ていただいています。
今回はポート社が掲げるM&A戦略について詳しく伺いたいと思います。

と言いますのも、昨今M＆A中心に株価を上げてきた会社さんが、買った会社が減損して問題になる、ということが起きていますよね。
そのあたり、春日さんはどう思います？

春日
そうですね、やはりM&Aは会社を成長させていく上で重要な戦略ですし、僕らのようなインターネットメディア事業の場合は、ある種買収対象のジャンルは非常に多いので、当然積極的に検討しています。
買収して減損してしまうのは、買収するタイミングでしっかり見極めができなかったという話になるので、そこはしっかり対策をとって進めていかなきゃいけないなと気を付けながらやっています。

島袋
その対策は、具体的にはどういうところを見るんですか？

春日
やはり事業側としてのデューデリジェンスとしては、僕らも5年もメディア運営してきているので、どうやったら業績がよくなかったか、どうやったらよかったか、いろんな成功体験・失敗体験があるわけです。
なので、それを元に調査していくというのがひとつですね。

もうひとつ、やっぱり1番大事なのは、営業収益に対しての買収価額の算定が結局肝になるんじゃないかなと思います。

島袋
と言いますと？

成長分を、盛りこまない

春日
当然、買うときは事業の成長を織り込んで買って、その後事業を成長させていくと思います。
でも、僕らは今は基本的に人を伴わずに資産を買う形をとっていて、成長シミュレーションは社内で作りますが、成長シミュレーションをベースにした買収価格の算定というのはやっていないんです。

島袋
じゃあ、けっこう堅めにやっているんですね。

春日
そういうことになりますね。
だいたい営業収益に対して2年~３年分以下でしか買収は進めていません。

島袋
そうなんですね。

春日
そうなると、ある程度買えるメディアは限られてくると思います。
メディアは結局社内で伸ばすことになるので、ソフトウェアとして買う。だから、価格には成長分を盛り込めないという話です。

島袋
じゃあ売却の手法は、株式壌渡より事業譲渡の方が多いですか？

春日
そうですね、今まで株式譲渡で買収したケースはないです。
事業譲渡、またはメディアという資産をソフトウェアとして購入する形をとりました。

ある種本当に、物を買っていっている感覚です。

島袋
株式譲渡は今後検討しそうですか？

春日
もちろんこれからやっていく予定ではあって、検討しようと思っています。

上場後もやっぱり大事なのは

島袋
もうひとつ聞きたいんですが、上場したあとに株価が下がっても、そこからまた上げていくの、お得意じゃないですか。

春日
ええ!?（笑）得意かどうかはちょっと自分ではわかりませんが…
厳密に株価対策だけを目的にやっていることはそんなにないです。

僕らの場合は4年間連続で赤字だったところから今回大きく黒字を出しましたが、そうやって増収増益で成長できれば会社の期待値はどんどん上がっていくと思うので、僕らはかなり業績を出すことによって成長を証明したいという風に考えています。

島袋
しっかり利益を出していくと。

春日
そうですね。
当然会社の色によっては、上場してから赤字になってもどんどんプロダクト成長をさせていくという方針もあると思います。

でも、僕らの場合はインターネットのメディア事業会社で、上場しているインターネットの情報サイトやっている会社さんも、みんなどちらかと言うと営業利益・営業利益率をベースにしっかり実績を出していったことによって高い時価総額になってきているというのが事実だと思っているので、我々も利益をちゃんと出そうという感じですね。

島袋
「こんなにいいのに、なんでこんな株価なんだ」みたいに思うことあります？

春日
そこまでは思ってないですけど、当然時価総額はまだまだ上げていこうと思っています。
時価総額って業績に収斂されると僕は思っているので、そういう意味では業績を上げ続けていこうと思っていますね。

島袋
なるほどね。どうもありがとうございます。
今回ももうお時間になってしまいましたので、続きはまだ次回ですね。
最終回になる次回は、つい先日発表のあったある協業についてつっこませていただきたいと思いますので、どうぞお楽しみに！

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